疫情爆发后二者互为格兰杰成因
铜是一种在工业上被广泛运用的金属，因为其在工业上的重要性与对微观经济的敏感性，素来有“铜博士”的美誉。
2020年1月，新冠肺炎疫情爆发，全球经济遭到冲击，受供需改变以及全球流动性的影响，伦敦铜和沪铜价格均出现较大改变。
本文主要剖析疫情爆发前后国内铜价与世界铜价之间的关系。
疫情爆发前后伦敦铜与沪铜价格走势对比
目前，全球铜交易量最大的交易所是伦敦金属交易所（LME），因而本文挑选伦敦铜（CA.LME）作为世界铜的代表，国内则挑选上海期货交易所交易的沪铜（CU.SHF），选取2019年1月1日至12月30日、2020年1月1日至2021年5月19日这两个时间段来划分疫情爆发前后。
2019年，伦敦铜与沪铜价格整体出现先扬后抑的振动走势，由图1能够看出，伦敦铜与沪铜价格出现高度的相关性，但是否存在价格先导性好像并不明显。
2019年一季度，各国为应对全球经济增长放缓，出台多项经济刺激方针，铜价出现一波上涨。
随后因为全球贸易冲突升级、制造业不景气等微观因素削弱了一季度宽松方针的影响，铜价跌落后开端区间振动运转。
从2019年四季度开端，美联储连续降息，全球主要经济体经济有所回暖，各项经济指标开端回稳，铜价重心举高，2019年年底上涨趋势更为明显。
图1为疫情爆发前伦敦铜与沪铜走势
2020年疫情爆发后，伦敦铜与沪铜经历了先跌后涨的一个进程，由图2能够看出，伦敦铜与沪铜的走势高度拟合，且伦敦铜的价格对沪铜具有抢先性。
从年初到3月末，特别是3月开端，铜价急速跌落。
其间的原因一是疫情在国内外延伸，使得全球经济遭到冲击，短期内铜市供大于求；二是全球金融商场连续遭到重挫，多国股指触发熔断，商场恐慌心情延伸，铜也面临着抛售压力。
从2020年4月初至今，铜价在振动中上涨，随着疫情逐渐得到操控，以中国为主的铜消费需求逐渐康复，但供给方面依然遭到疫情防控的影响，存在供给中断的危险。
当前铜市处于需求逐渐康复、供给仍有压制的供需错配阶段，产业现状支撑铜价走高。
此外，各国逆周期宽松方针的实施，使得铜的金融属性得到强化。
图2为疫情爆发后伦敦铜与沪铜走势
上述定性描述还不足以剖析伦敦铜价格是否在疫情爆发后相对于沪铜价格具有更强的抢先性，接下来咱们对伦敦铜和沪铜的价格做进一步的剖析。
因为沪铜和伦敦铜两者之间的价格存在较大距离，因而对其进行必定处理使得数据更具有可比性。
咱们将疫情爆发前的第一个交易日即2019年1月2日和疫情爆发后的第一个交易日2020年1月2日别离看做这两个时间段的基期，每一期的标准化价格=1×各期价格/基期价格，再用标准化后的伦敦铜的价格减去沪铜的价格，结果如图3、图4所示。
由图3能够看出，2019年上半年伦敦铜价格改变抢先于沪铜，下半年这种抢先性变弱。
2020年上半年沪铜价格抢先于伦敦铜价格，但在5月之后渐趋收敛，这可能是因为当时海外疫情逐渐得到操控，各国政府采纳一系列逆周期宽松方针，铜价逐渐康复。
2020年下半年，伴随着全球新冠病毒疫苗研制的发展和各国财政方针的达观预期，铜价不断上涨。
从2020年8月开端，伦敦铜价格改变开端抢先于沪铜，且这种抢先性逐渐增强。
对比图3与图4能够看出，2020年8月以来伦敦铜相对于沪铜的抢先性要强于2019年上半年。
图3为经数据处理的疫情爆发前伦敦铜与沪铜走势
注：CA-CU表明标准化后的伦敦铜价格减去沪铜价格
图4为经数据处理的疫情爆发后伦敦铜与沪铜走势
注：CA-CU表明标准化后的伦敦铜价格减去沪铜价格
根据以上剖析咱们得到如下的初步定论：一是伦敦铜与沪铜的价格存在高度相关性，且疫情爆发后关联程度比疫情爆发前更高；二是疫情爆发后伦敦铜与沪铜走势趋同性更强，且伦敦铜走势的抢先性更明显。
疫情爆发后沪铜与伦敦铜价格互相影响
由上述对伦敦铜与沪铜关系的对比，咱们得到伦敦铜与沪铜关系研究的初步定论，为了验证此初步定论的合理性，下文采纳客观实证的方法来验证。
为了剖析疫情爆发前后伦敦铜与沪铜之间的联动性改变，咱们仍旧选取2019年1月1日至12月30日、2020年1月1日至2021年5月19日这两个时间段，从行情软件中获得这两个时间段伦敦铜和沪铜的收盘价，疫情爆发前共有233个样本，疫情爆发后共有317个样本。
咱们对其进行了相关性剖析、格兰杰因果查验以及建立向量自回归模型（VAR模型），结果如表1、表2所示：
注：*代表10的水平上明显，**代表5的水平上明显，***代表1的水平上明显
首要，通过简略的相关性剖析，能够看到沪铜与伦敦铜的相关性从疫情爆发前的0.91上升到疫情爆发后的0.99。
其次，格兰杰因果查验的结果显示，疫情爆发后伦敦铜与沪铜互为格兰杰成因，即沪铜与伦敦铜价格互相影响。
最终，构建向量自回归模型，通过挑选适宜的滞后阶数得到表2的结果，其间LME（-1）为相比沪铜滞后一期的伦敦铜的价格，LME（-2）则为滞后两期，依此类推。
LME（-1）的系数含义为前一个交易日的伦敦铜的价格改变1个单位时对沪铜价格的影响，能够看到LME（-1）的系数为正，阐明上一个交易日的伦敦铜价格对沪铜价格具有正向影响，系数的值从3.5399增加到5.4398，疫情爆发后明显上升，阐明在疫情爆发后滞后一期的伦敦铜价格对沪铜的影响增强。